modelineの中でfencを設定してはいけない

1. ファイルをバッファに読み込み
2. BufRead/BufReadPostイベント発生
3. モードライン読み込み
4. バッファがウィンドウに表示
5. BufWinEnterイベント発生

参考

:help autocmd.txt
Vim の modeline で fileencoding を設定すべからず: まじかんと雑記